L’approbation réglementaire des options sur les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis pourrait prendre des mois

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Les options sur les nouveaux fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant aux États-Unis pourraient prendre des mois pour obtenir l’approbation réglementaire, ce qui pourrait affaiblir l’attrait des produits sous-jacents, ont déclaré plusieurs sources du secteur.

La Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé le mois dernier les ETF spot bitcoin, marquant un tournant pour l’industrie de la cryptographie. Dix produits sont négociés depuis le 11 janvier.

Les options sont des dérivés cotés qui donnent au détenteur le droit d’acheter ou de vendre un actif, tel qu’une action ou un produit négocié en bourse, à un prix prédéterminé et à une date fixe. Ils offrent aux traders un moyen peu coûteux d’amplifier leur pouvoir d’achat, tandis que les investisseurs institutionnels les utilisent souvent pour couvrir les risques.

Les options sur les ETF Bitcoin sont retardées car il n’existe aucun processus réglementaire établi pour les approuver, ont indiqué les sources.

La SEC supervise les modifications des règles techniques que les bourses doivent apporter pour coter les options et les approuve généralement quelques jours après le début de la négociation d’un ETF. Mais comme les régulateurs considèrent le bitcoin comme une marchandise, les options sur les ETF au comptant sur bitcoin peuvent également nécessiter l’approbation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), qui supervise les dérivés sur matières premières, ont indiqué les sources.

Les produits liés aux ETF spot bitcoin pourraient soulever des questions de juridiction et de surveillance, que la CFTC est toujours en train de résoudre, a déclaré une personne proche du dossier qui a refusé d’être identifiée lors des discussions sur les questions réglementaires.

“Ce double engagement réglementaire ajoute une couche de complexité et un potentiel de ce que certains pourraient appeler des maux de tête réglementaires”, a déclaré Martin Leinweber, stratège en produits d’actifs numériques chez MarketVector Indexes, qui fournit la référence pour l’ETF spot bitcoin de VanEck. Il s’attend à ce que les approbations puissent prendre entre deux et dix mois.

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Sans ces options, les grands investisseurs, qui, selon les analystes, pourraient contribuer à injecter jusqu’à 100 milliards de dollars dans les ETF, sont confrontés à des problèmes de gestion des risques. Cela pourrait conduire certains « à rester complètement à l’écart », a déclaré Yesha Yadav, professeur de droit à l’université Vanderbilt.

Ce retard constitue également un obstacle à l’objectif de l’industrie de la cryptographie de commercialiser des produits cryptographiques plus innovants.

“Les marchés veulent vraiment y aller, mais les régulateurs sont les gardiens”, a déclaré John Roglieri, responsable des marchés de capitaux chez FalconX, un teneur de marché pour les ETF.

Même s’il n’est pas sans précédent que des options nécessitent une double approbation, cela reste rare. Dans le cas du premier ETF lié à une matière première physique, l’ETF SPDR Gold Shares, il a fallu plus de trois ans à la CFTC pour approuver les options. Les régulateurs n’ont jamais approuvé une demande de 2010 visant à lancer des options sur les ETF platine et palladium.

La SEC n’a pas répondu à une demande de commentaires. La CFTC a refusé de commenter.

Le Nasdaq, le CBOE et le NYSE Arca, qui cotent les ETF, ont demandé en janvier l’approbation de la SEC pour lancer les options, selon des avis publiés sur leurs sites Web. CBOE a déclaré qu’il prévoyait de lister les options “plus tard en 2024”.

L’Options Clearing Corporation (OCC), qui compense les options d’échange, doit demander l’approbation de la CFTC pour compenser et régler les produits basés sur les matières premières. L’OCC a déclaré qu’elle travaillait avec ses régulateurs sur les approbations requises, mais a refusé de commenter un éventuel calendrier.

Certains dirigeants de la bourse devraient bientôt rencontrer des responsables de la CFTC pour discuter de la question, selon une deuxième personne proche du dossier.

Étant donné qu’il a fallu 10 ans à la SEC pour approuver les ETF bitcoin, un retard dans les options ne serait pas surprenant, a déclaré Adam Sze, responsable des produits d’actifs numériques chez Global X, qui a retiré mardi sa propre demande d’ETF bitcoin au comptant.

“Quelques mois de plus pour les options cotées, ce n’est probablement pas si long dans l’ensemble.”

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